2.1.1 ESG对投资组合理论的拓展

将投资组合理论与ESG投资相结合，可以创造一个更加可持续和长期的投资组合。ESG投资组合是符合投资者价值观和风险承受能力的投资集合，考虑了所投资公司或资产的环境、社会和治理各个方面。通过在投资决策过程中纳入ESG因素，投资者可以选择那些在ESG方面表现良好的企业，同时通过适当的资产配置和风险管理策略来构建均衡的投资组合。这种投资方法可以帮助投资者实现财务目标，同时对社会和环境产生积极影响。

投资组合理论是一种关于如何在风险和收益之间做出最佳选择的理论框架。其核心概念是通过在不同资产之间分散投资来降低整体风险，并在预期收益率上获得平衡。投资组合理论由Markowitz（1952）首次提出，为现代投资领域的研究奠定了基础。投资组合理论中引入了风险回报和投资组合有效边界概念。根据该理论，投资者可以通过构建多样化的投资组合来实现风险管理和收益优化。该理论研究指出，由于部分投资资产之间存在负相关关系，因此采用分散性投入有助于降低投资组合的总体风险；如果任意两种证券釆用了分散性投入，就可以在一定程度上控制风险。投资组合理论的经济学含义是，在单只证券收益率确定的情形下，能够通过调节各种证券在整体投资组合中的比例来降低整体投资组合的风险。而当投资证券的期望收益发生变化时，投资组合中与之相对应的最小方差就会变化，而这样一一相对应的函数关系就构成了投资组合的有效边界。

Markowitz提出和建立的现代证券投资组合理论，其核心思想是解决长期困扰投资活动的两个根本性问题。第一个问题是，虽然证券市场上客观存在着大量的证券组合投资，但为何要进行组合投资，组合投资究竟具有何种机制和效应，在现代证券投资组合理论提出之前，谁也无法给出令人信服的回答。针对这一问题，现代证券投资组合理论给出了逻辑严密并能经得起实践检验的正确答案，即证券的组合投资是为了实现风险既定条件下的收益最大化或收益既定条件下的风险最小化，具有降低证券投资活动风险的机制。投资组合理论不仅告诉人们“不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里”，更重要的是告诉人们“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”为什么是真理而不是谬误。

第二个问题是证券市场的投资者除了通过证券组合来降低风险之外，应该如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。针对这一问题，Markowitz的投资组合理论运用数理统计方法全面细致地分析了何为最优的资产结构和如何选择最优的资产结构，为投资组合的研究奠定了基础。

通过纳入ESG因素，投资者可以更全面地评估公司或资产的长期价值和风险，从而构建体现可持续理念、更加稳健的投资组合。环境因素包括公司的碳足迹、资源利用和环境管理实践等方面，社会因素涉及公司与利益相关方的关系、员工福利和社区责任等，治理因素则包括公司的透明度、独立性和管理质量等。投资者通过构建均衡的ESG投资组合，可以实现投资组合的多样化和稳健性。这意味着投资者可以选择那些在ESG方面表现良好的企业，并根据其ESG评级和表现来调整投资组合。运用ESG因素与投资理论相结合的方法进行投资，投资于符合ESG标准的公司或项目，这不仅有助于投资者实现财务目标，还可以推动这些公司改善其在环境和社会责任方面的表现，促进经济社会可持续发展。